电商快递竞争加剧，利润下滑。一方面，内部价格战激烈，产品同质化严重。另一方面，低端市场，上游电商强势压价；中端市场，B2C 电商建立自营快递；高端市场，国际巨头虎视眈眈。本土快递企业或抱团取暖，度过行业寒冬，或转型升级，走差异化道路，寻求新的利润增长点。

    我们判断，随着快递行业增速趋缓，进入成熟期，企业融资需求加大，或将迎来行业整合期，并最终形成高度集中的寡头垄断格局。我们大胆预判，随着中国快递行业的进一步发展，其行业集中度将会迎来一次显著的提升，最终也将会形成高度集中的寡头垄断格局，市场将会留下3-4家大型快递公司。

既有格局竞争加剧，份额差距缩小

    国有民营格局倒挂。

    在B2C电商爆发的2009年，以三通一达和顺丰为代表的民营快递企业突然发力，快递市场占有率（按业务量）开始超越国有快递企业，2014年，民营快递企业的市场份额达到了86%，远超国有企业的13%。

图1：快递行业“国退民进”（快递业务量占比）

    民营企业齐头并进，竞争激烈。

   通达系凭借“加盟制”迅速在全国铺设网点，并形成规模效应，在2014年前5大快递企业中占据4 席。尽管快递行业CR8一直保持在80%左右，但是CR4 却从09年的77%下降至14年的50%，行业龙头竞争激烈，二、三梯队后劲十足。激烈的内部竞争加之受上游电商的强势压价，行业利润空间遭受挤压。14年，异地快递平均价格较08年下降一半以上，仅为同城快递价格的1.5倍。快递企业每年利润持续下滑，已经由2003年的30%下降到2013年5%左右。

图2：中国快递行业市场业务量集中度

图3：行业竞争叠加规模效应致快递单价下行

表1：2014 年中国快递企业按业务量排名

新兴势力不容小觑，服务质量遥遥领先

   背靠B2C 电商，自营物流超速发展。

   随着京东、苏宁等规模不断扩大，B2C电商市场占比逐步提升。从15年第二季度的统计数据来看，B2C平台市场份额已超过淘宝为代表的C2C 平台。由于第三方快递提供商的服务质量不能满足B2C配送要求，因此B2C电商平台便开始建立自己的快递运力，克服物流短板。

图4：中国网络购物市场B2C与C2C增长情况

图5：B2C网购市场占比上升，超过C2C

   B2C电商以大型物流仓储中心为据点，通过大数据实现合理分仓调配，压缩干线运输时间，从而在配送频率和配送时效上能够超越第三方快递公司。截至2014年9月，京东在全国范围内拥有7大物流中心，在39个城市建立了118个仓库，总面积达到230 万平方米，运营2,045个配送站和1,045 个自提点，覆盖全国范围内的1,855个区县。京东在130个区县提供当天送达的“211限时达”服务，并在另外815个区县提供次日达的配送服务。

表2：2013-2014 年中国典型电商自建物流相关情况

图6：2015年12月主要快递企业申诉率表

   电商自营物流由于相对于第三方快递公司在仓储、信息、资金等方面具有天然优势，因而能够获得超速发展，并且能够提供更快时效、更高质量的快递服务。根据2015年12月国家邮政局公布的主要快递企业申诉率，京东、世纪卓越、苏宁易购等电商自建快递的申诉率远低于三通一达为代表第三方快递公司，甚至于世纪卓越、京东快递的申诉率还要低于以服务质量著称的顺丰速运。

   国际快递巨头虎视眈眈。

   四大国际快递巨头目前占据中国国际快递市场75%的份额。面对市场空间巨大的国内快递，国际快递巨头虎视眈眈，摩拳擦掌。截止2014年底，已有5家国际快递巨头获得国内包裹快递执照。

   2012年6月，FedEx，UPS获国内快递业务经营牌照；

   2014年9月24日，国务院总理李克强主持国务院常务会议，决定全面开放国内包裹快递市场，对符合许可条件的外资快递企业，按核定业务范围和经营地域发放经营许可；

   2014 年12月17日，嘉里大通、雅玛多和欧西爱斯获国家邮政局批准经营国内包裹快递业务。

   实力雄厚的国际快递巨头在技术、管理、产品等方面有着丰富的经验，但由于在国内运营成本过高（例如招聘更高学历的员工，网点规模较小等），本土化尚待时日，同时，暂时无意进入电商红海，短期来看，难言对本土快递企业形成有效威胁。

从美日经验看：成熟期形成寡头垄断

   根据行业生命周期理论：当一个行业市场需求高速增长，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多，则行业处于成长期，市场增长率很高。而当一个行业需求增长率不高，技术上已经成熟，行业盈利能力下降，新产品的开发更为困难，行业进入壁垒很高，则行业处于成熟期。

   美国快递行业市场自2009年以来，复合增速为2.5%；日本2010-2013年间快递行业市场增速为4.6%左右；中国快递行业自2011 年以来，业务量同比保持50%以上。由此我们判断美、日快递行业处于成熟期，并各自形成高度集中的寡头垄断格局。

   通过与美国、日本等快递成熟发达国家的市场对比中，我们发现，无论是大区域的美国，还是小区域的日本，其快递行业的格局都是呈现高度的寡头垄断，CR3几乎都在90%以上。而中国快递行业则处于成长期向成熟期过渡阶段，预计行业将迎来一场大规模的整合与洗牌。因此，我们大胆预判，随着中国快递行业的进一步发展，其行业集中度将会迎来一次显著的提升，最终也将会形成高度集中的寡头垄断格局，市场将会留下3-4家大型快递公司。

图7：美日快递行业已进入成熟期，中国仍处在成长期

图8：2014年中美日快递行业集中度对比

行业融资需求增大，整合有望加速

   通过今年快递行业频繁的融资事件，我们发现其在融资额、融资次数上都要超过以往，表明行业融资需求增大，或为行业下一次大规模整合做出铺垫，也再次验证了我们上文做出的判断。

   在同质化竞争激烈的民营快递市场，谁先得到巨额融资，就意味着谁就能够获得资本优势，在红海中继续生存，或为公司产品服务升级转型创造时间，或为并购整合提供弹药。从这个角度出发，我们看好前期融资成功，构筑起资本进入壁垒的公司。

双壹咨询精编|来源于长江证券